中线炒股 哔哩哔哩Q2净利大增55%，广告成增长引擎，毛利率连续16季改善｜财报见闻

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（来源：网易科技）

哔哩哔哩二季度业绩延续改善势头：营收保持增长，广告业务加速，利润端更迎来显著改善。

8月27日，哔哩哔哩发布截至6月30日的2026年第二季度未经审计财务业绩。期内，公司实现营收79.4亿元，同比增长8%；净利润3.39亿元，同比增长55%，净利润率由去年同期的3.0%升至4.3%。非GAAP调整后净利润7.04亿元，同比增长25%，调整后净利润率进一步升至8.9%。

用户增长与活跃度同样稳健。二季度日均活跃用户（DAU）达到1.165亿，同比增长7%；月活跃用户达3.71亿，用户日均使用时长达到113分钟，推动总用户使用时长同比增长14%。在CEO陈睿看来，在“内容丰盛但注意力稀缺”的时代，优质内容与用户之间的情感连接，正成为B站的重要竞争壁垒。

广告：增速领跑，成为营收增长第一引擎

广告业务继续成为B站业绩最亮眼的增长点。二季度广告收入31.3亿元，同比增长28%，占总营收近四成，成为四大业务板块中占比最高的收入来源。

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广告收入的快速增长，主要得益于广告产品矩阵持续优化以及投放效率提升。在整体广告市场承压的背景下，B站广告仍实现接近三成增长，显示出平台用户价值释放以及商业化效率改善正在加速。

从收入结构看，广告业务已经从此前相对弱势的板块，逐步成长为B站核心收入来源之一。随着广告产品和算法持续迭代，其增长对公司整体业绩的拉动作用进一步增强。

增值服务稳增，游戏业务短期承压

二季度增值服务（VAS）收入29.7亿元，同比增长5%。

增值服务增长主要来自大会员及其他增值服务收入提升。相比广告业务的高增长，VAS增速相对温和，但作为B站成熟的基本盘业务，其稳定性依然重要。随着付费用户规模持续扩大，会员体系仍是平台内容生态变现的重要支撑。

游戏业务则成为本季度唯一出现下滑的板块。二季度移动游戏收入13.9亿元，同比下降14%。公司解释称，主要由于去年同期《三国：谋定天下》贡献了较高收入基数，目前该游戏已进入相对稳定的成熟阶段。高基数影响下，游戏业务短期仍面临一定压力。

从上半年看，B站游戏收入合计29.1亿元，低于2025年上半年的33.4亿元。对于游戏业务而言，后续能否推出新的爆款产品、形成收入接力，将成为决定板块能否重新恢复增长的关键。

毛利率连续16季改善，经营杠杆进一步释放

盈利能力改善仍是本季度业绩的一大看点。

二季度营收成本49.8亿元，同比增长7%，低于营收8%的增速，带动毛利29.5亿元，同比增长10%，毛利率由去年同期的36.5%进一步升至37.2%。这是B站毛利率连续第16个季度实现同比改善。

从成本结构看，分成成本30.8亿元，同比增长4%，仍是最大的成本项目。运营费用合计25.8亿元，同比增长7%，整体增速同样低于收入增速。其中，销售费用10.6亿元，同比增长仅1%；管理费用5.1亿元，与去年同期基本持平；研发费用10.1亿元，同比增长16%，主要受到服务器折旧费用增加影响。

收入保持增长的同时，费用扩张得到控制，使经营杠杆进一步释放。二季度公司经营利润达到3.73亿元，同比增长48%，利润增速明显快于营收增速。CFO樊欣表示，公司将继续保持投资纪律，并通过股票回购积极回馈股东。截至2026年目前，B站已通过回购计划累计购入约1.18亿美元股票。

整体来看中线炒股，B站二季度业绩的核心变化已经从“亏损收窄”进一步转向“盈利释放”：广告高增长支撑收入，毛利率持续改善，费用控制释放经营杠杆，而游戏业务则仍是当前业绩中相对承压的一环。